格力遭遇宝能再平衡 姚振华或成董明珠盟友

2016-12-06 00:46:45   来源:科技生活在线       [ 新闻 消费 服务 产品 ]
导读:  格力电器日前公告称,前海人寿在短短8个交易日,持股比例由0.99%直线蹿升至4.13%,距离举牌只剩一步之遥,不少人预测前海人寿将来还会有动作。佳融分析人员则认为,宝能系对格力或许会复制强袭万科的模式,但...
  格力电器日前公告称,前海人寿在短短8个交易日,持股比例由0.99%直线蹿升至4.13%,距离举牌只剩一步之遥,不少人预测前海人寿将来还会有动作。佳融分析人员则认为,宝能系对格力或许会复制强袭万科的模式,但对董明珠而言却未必是件坏事。

  来者不善

  在11月17日至28日前海人寿买入格力电器的这段时间里,格力电器股价涨幅累计达到27%,换手率达到32%。也正是因为这次股价波动,才招致了深交所的问询。前海人寿回复称,截至12月2日收盘,公司与一致行动人合计持有格力电器股份未达到或超过5%。至于进一步的增减持计划,将根据市场整体情况结合格力电器业务发展综合考虑。

  值得注意的是,2015年前海人寿便以1.14%的持股比例位居格力电器第六大股东。然而,2016年三季度,前海人寿持股比例已减至0.99%。格力收购珠海银隆案被否后,又迅速增持至4.13%。

  佳融分析人员认为,珠海银隆收购案的设计初衷之一,便是改善格力的股权结构以防御野蛮人的攻击,亲管理层的股权比例将被提升至43%。结合前海人寿上述动作轨迹,合乎逻辑的解释是:作为行业领先、业绩良好、股价较低、大股东持股比例不高的优质蓝筹股,格力是A股最适合被举牌的公司之一,宝能系垂涎已久。珠海银隆收购案也确实发挥了喝阻作用。而这道屏障甫一消失,前海人寿便强力增持,其所为何来不言自明。

  中金研报分析,由于格力股权结构分散,公司第一大股东格力集团仅持股18.22%,与格力关系密切的第二大股东是格力经销商组成的京海担保,持股8.91%,加上董明珠个人的0.74%股权,格力系控制股权不足30%。其次,格力的P/E估值在内地所有家电上市企业中是最低的,2015年仅为13.1倍。同时,格力现金流好,在手可支配现金高达1246亿元。

  不过,分析人员还表示,虽然与此前宝能系增持万科的逻辑相同、手法近似,但时过境迁、背景有异,双方掌门人的心态和目标策略,将迥异于曾经的王石与姚振华。

  宝能或有变

  业内人士指出,2016年资本市场最吸引眼球的公司,非宝能莫属。从去年年底开始,原先名不见经传的宝能系开始频频出手,先是通过旗下大将前海人寿增持万科股票,成为了万科第一大股东,然后红红火火的玩起了罢免管理层的一场大戏。之后又开始玩起了南玻A,让南玻集团的董事会集体下岗,血洗了一把南玻集团。之后又把华侨城、中炬高新玩弄在鼓掌之中,其玩法之疯狂可谓是全国震惊。

  佳融分析人员认为,宝能系风头正劲,但前景的亮度却未得以明显改善,风险系数似乎有增无减,高举高打的代价便是体力透支,破绽不断显现。通过在二级市场举牌股权分散的蓝筹企业、迅速掌控管理权以实现套利目标的操作思路,可行性正被不断削弱。

  如果不是许家印的恒大插足,姚振华或许就栽在王石手里了,万科股价曾一度跌破宝能系的警戒线。但对负债率超高的恒大,并不能做较长期的指望。资料显示,恒大地产是中国198家上市房企中负债率最高的。2015年恒大地产的净负债率已达93.5%。这意味着恒大虽然一时扮演了救星,但随时可能变脸成为拆台的。而近日南玻A高管的集体出走,也为宝能举牌模式敲响警钟,负面的示范效应立竿见影。

  来自监管部门的声音更令人肝儿颤。一向比较低调的证监会主席刘士余昨天“语出惊人”,放声希望资产管理人不当奢淫无度的土豪、不做兴风作浪的妖精、不做坑民害民的害人精。他还表示,用来路不当的钱从事杠杆收购,行为上从门口的陌生人变成野蛮人,最后变成行业的强盗,这是在挑战国家金融法律法规的底线,也是挑战职业操守的底线。

  分析人员指出,宝能举牌模式已成众矢之的,引发诟病的最大症结在于野蛮人对管理权的觊觎,姚振华应思考调整操作思路。事实上,宝能迄今难以通过介入管理层面完成套利,真正收获的是股票收购大战刺激股价飙升所带来的账面浮盈。安静地做一个信奉落袋为安的财务投资者,才是实现利益最大化的最佳选择。

  股权分散而业绩突出的蓝筹企业,必然拥有强势而优秀的管理团队,这是市场规律的客观要求。宝能过于操切地追求掌控管理权,既不明智,也缺乏专业态度,无必要地为自己树立强敌。即使成功介入,企业前景预期以及股价也将被贬。事实上,野蛮人与管理团队有着共同战线,即与原有大股东之间都存在着矛盾。这种状况,在格力身上表现尤为明显,甚至超过万科,也因此让人们有理由相信,在经历过宝万之争等种种风波之后,学乖的姚振华对董明珠将展现不一样的表情。

  董明珠之忧

  近来,董明珠很不顺心,先是收购珠海银隆、进军新能源汽车行业受阻,而后被宣布辞任母公司格力集团董事长。11月28日,珠海市国资委任命了周乐伟为珠海格力集团党委委员、书记、董事长及法定代表人。据报道,目前的格力集团,地产已经剥离。至于格力化工,外界知之甚少。换言之,如果去掉格力电器,格力集团基本上就剩下一块牌子。周乐伟珠海市政府重点培养的年轻干部,曾经的身份为珠海金湾区常务副区长、珠海航展公司董事长。因此有媒体称这是珠海市国资委对格力电器2018年董事会换届选举提前进行人事布局。

  “随时准备跟他们斗”的董明珠,永远自信心爆棚,不会轻易就范。“我相信我们格力团队,任何人接手, 只会把这个企业搞垮不会搞好,任何一个妥协,任何一个人怠慢,在我们这里都是不允许存在。”这话不仅是说给姚振华听的,也是说给珠海国资委听的,是说给所有现在以及未来的大股东们听的。

  遗憾的是,现实状况却没有董明珠自信的那样乐观,她的团队不仅与大股东有矛盾,事实上也受到了来自中小股东的阻击。董明珠在不久前的股东大会上还因此发飙。股东们一口气否决了董明珠提出的15项议案,堵死了进军新能源汽车之捷径,却打开了城门为野蛮人带路。从此股价一飞冲天,股东们喜笑颜开。

  11月24日,格力电器宣布给7万名员工不分级别高低、不论贡献大小,一律每月加薪1000元,这种近乎“粗暴”的加薪方式,被业界视为董明珠收买员工敲打股东的策略。佳融分析人员认为,董明珠给所有股东上眼药的动作应该只是警示性的,毕竟自己只是高级打工仔,股东才是企业的真正老板。对立必须是暂时的,合作才能长远。

  中国很少有中小股东做股票是为了分红,大多热衷的还是对股价的追涨杀跌,血液里流淌着第五纵队的基因,是能够刺激股价飙升的野蛮人的天然内应。格力的中小股东更是以彪悍闻名于市。也正是他们,在2012年阻止周少强上位,令董明珠黄袍加身一肩挑两职,就任格力电器董事长兼总裁,从此大权独揽。

  佳融分析人员表示,董明珠个人形象与格力品牌已被捆绑太紧,弊端日益显现,这恐怕也是珠海国资委意欲调整人事布局的动因之一。但简单拿下董明珠也未必符合利益最大化原则。宝能作为新的制衡力量出现,对格力的发展前景、对管理层以及中小股东而言,不见得是坏事。

  科技生活在线首席评论员江炜点评:宝能举牌,对目前处境下的董明珠而言反而可能是利好,无论姚振华能否调整掌控管理权的策略,董明珠在格力的话语权都必然增加。熙熙攘攘,为利来往,敌友的界限总在变化之中。

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