格力股权变动为何万众瞩目?身后是今年国企混改大戏

2019-04-09 23:54:24   来源:中国证券报   评论:0   [收藏]   [评论]
导读:  毫无意外,今日开盘格力电器大单封死涨停,市值一举站上3000亿元。  格力电器4月8日晚公告称,控股股东格力集团拟通过公开征集受让方的方式协议转让格力集团持有的格力电器总股本15%的股票。本次转让完成后...
  毫无意外,今日开盘格力电器大单封死涨停,市值一举站上3000亿元。

  格力电器4月8日晚公告称,控股股东格力集团拟通过公开征集受让方的方式协议转让格力集团持有的格力电器总股本15%的股票。本次转让完成后,公司控股股东和实际控制人可能将发生变更。

  相关分析人士指出,本次珠海市国资委战略性减持格力电器,是推动国有企业改革向“管资本”转变的关键举措。

  受股权转让方案消息刺激,格力电器今日复牌逾130万手大单封死涨停,股价报51.93元,市值达3124亿元。公司所属的家电板块也随之受到提振,坐上涨幅榜的“头把交椅”。相映成趣的是化工板块在经历了普涨行情后,今天则领跌两市。

  具有标杆意义

  相关分析人士指出,本次珠海市国资委战略性减持格力电器,是推动国有企业改革向“管资本”转变的关键举措,这一举措对广东省乃至全国进一步实施国有企业混合所有制改革或有借鉴意义。通过此次混改将放大国有资本功能,随着国有资本的不断投入和退出,引进和培育一批又一批的优质新兴企业,加快珠海市经济结构调整,促进产业转型升级。

  珠海国资委在2018年9月印发的一则关于国企质量提升工作指导意见中,提及要稳妥实施混合所有制改革,以产权多元化、引进战略投资者为突破口,推进市属企业混改工作。在推行时间表上,这份意见指出到2021年,珠海市属各级企业混合所有制改革覆盖率要达到70%以上,集团层面混改落实2-3家,参与投资先进制造业上市公司2-3家。

  值得注意的是,起步于2013年的国企混合所有制改革,早前经历了两次实践迭代。首次混改仅在央企子公司层面操作,且保有国有股权的绝对控股地位。第二次混改对象提升到上市公司层面,国有股权降到50%以下,国有股东董事会席位也降至半数之下。

  前述分析人士认为格力电器有望引领新一次混改,作为中国最早的四个经济特区之一,珠海“退回去,引进来”的举措,在顺应国企改革深化形势的同时,也将有力推动政府形象转变,推动珠海经济“二次创业”。

  国资委研究中心副研究员周丽莎认为,格力集团本身处于充分竞争行业和领域的商业类国有企业,也是一个优质资产,混改有着标杆性的意义。混合所有制改革使格力真正实现由混到改的转变,通过引进战略投资者,在混改过程中深入推进三项制度改革,建立市场导向的选人用人和激励约束机制等,有利于格力建立有效制衡的公司法人治理结构和灵活高效的市场化经营机制。需要注意的是,应围绕主业、坚持问题导向甄选战略投资者,充分发挥与战略投资者协同作用,推动产业链、价值链关键领域业务重组整合,实现布局结构调整、商业模式创新,从而提升企业发展质量和经营效益。

  中国企业联合会研究部研究员刘兴国表示, 格力集团有关格力电器改革的方案尚未明确,最终股权由谁来接盘还存在不确定性。目前看,可能的接盘方有四个:管理层入主,引入民间资本作为战略投资者,引入新的国有资本大股东,由混改基金或其他基金作为新的大股东。不管最终花落谁家,都将给国企改革带来重要影响,成为改革的经典案例。

  刘兴国表示,这一改革的重要意义在于以下三个方面:首先,珠海国资委愿意将格力电器这一优质资产的股权拿来出售,表明国有企业改革将不再聚焦于解决困难国企的脱困发展,也可以将优质资产拿出来与民间资本融合,希望通过双方资本融合实现优势互补,进而更好促进企业发展,实现国有资本与民间资本的共赢。其次,格力电器控制权的转移,表明国企改革已经突破了原来对企业控股权或控制权的要求,可以允许更多竞争性领域国企在混改中转移控股权或控制权,这将极大提升国企混改对民间资本的吸引力。再次,格力电器控制权的出让,还反映了国企改革的另一个重要方向,即深化国有经济布局结构调整,促进国有资本从部分竞争性领域适当退出,更多集中于“关系国家安全、国民经济命脉的重要行业和关键领域”。

  刘兴国表示,随着这一改革的落地,将给格力电器发展带来积极影响。一方面,新投资者的进入,将有利于加快促进公司治理水平的提升,进一步提高公司管理效率;另一方面,控制权的转让,有助于公司构建更为灵活的经营机制,从而更好参与市场竞争;此外,新控制方的进入,可能意味着的公司发展战略的调整,进而给公司带来新的发展机会。

  国企混改概念板块提振

  行业龙头格力电器的股权划转引来了券商对股权激励的关注。

  中信证券指出,格力电器当前股权激励单一,若向市场化方式变更或提升企业经营活力。格力的股权激励计划主要有两个,2005年的股权分置提供的股权激励以及2016年的员工持股计划。相对白电同行,格力股权激励更加单一和低频。为激励管理层以及公司员工,公司采取其他非股权激励方式,如2018年动工建设人才公寓项目,首批将建设3180套公寓提供给公司技术人才或优秀管理人员;在行业下行周期中公司逆势为员工加薪,对应人均加薪约1000元。若后续公司股权变更朝向更市场化方向,则格力有望在公司管理机制、激励体制方面灵活性大幅增强,提升市场经营活力。

  中信证券表示,过往格力集团为配合股权激励、绑定渠道利益曾多次转让股份。受制企业性质,对比同行,格力当前股权激励难度大,次数、覆盖人群均大幅少于同行。若后续公司股权向更市场化方式变更,有望提升在公司管理机制、激励体制方面灵活性,增强市场经营活力。

  光大证券则认为,本次股权改革有望带来企业经营活力的提升。格力现有的管理层持股,均来源于股权分置改革时期和2016年的员工持股。和美的集团(四类股票激励计划)、青岛海尔(2009-2014年四期股权激励、2015-2018年三期员工持股)日益常态化和多元化的股权激励相比,格カ电器的股权激励的次数、规模、覆盖人数都显得滞后了不少。

  光大证券称,若本次股权转让后,发生公司的组织架构变动乃至控股权变更,格力电器在股权激励方面会更加令人期待,有望进一步激发管理层和骨干员工活力。而如果涉及产业资金的入局,则会为主业协同或多元化扩张打开想象空间。格力电器此次股权变动有望进一步带来对国企混改概念板块的提振。

  家电化工两重天

  格力电器股权划转点燃了家电板块的做多热情,家电行业指数领涨两市。圣莱达、长虹美菱、格力电器等强势涨停,奥马电器、四川长虹、创维数字亦大幅上涨。

  与家电板块的热火朝天不同,化工板块则一改前一交易日的火热行情,走势出现分化,申万化工指数领跌两市。龙头股浙江龙盛低开低走,最低下探至23.6元(跌6.72%),闰土股份最低下探至17.04元,(跌9.41%),主力资金出逃迹象明显。鲁西化工跌停、扬农化工触及跌停。

  目前化工板块表现强势的股票,以氯碱、农药概念补涨为主,如氯碱概念股世龙实业、农药概念股辉丰股份双双涨停。

  4月8日晚间,中国江苏网新闻显示,省委常委会当天讨论《江苏省化工产业安全环保整治提升方案》等问题。会议提出了两个“强调”:强调要历史全面辩证地看待化工产业,坚持实事求是、分类施策,系统推进江苏省化工行业整治提升工作。

  新时代证券研究所投顾总监刘光桓表示,化工板块短期涨幅过大,获利回吐是主基调,跟风个股风险较大,特别是面临一季报公布之际,一些涨幅过大的化工股业绩出现大幅下降,未来有调整的压力,切不盲目跟风。

  也有分析人士指出,浙江龙盛、闰土股份等前期热门股涨幅已高,存在资金获利出逃的压力,另外有一些跟风普涨的化工股,本身业绩并未受事件影响,政策出台令炒作热情降温,这类股票因此出现回调,这都在意料之中。未来化工板块将加剧分化,短期内可避其锋芒,等待右侧机会。整体看,此次事件影响深远,长期看化工板块仍有结构性机会,可着眼于业绩真正会因响水事件受到提振的低价股或滞涨股,关注其“补涨行情”。

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责任编辑:zsz

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