奈飞高管解读Q4财报：相信联席CEO制度能推动更快发展，公司市场增长潜力依然很大

　　美国视频流媒体服务提供商奈飞(Netflix)今日公布财报称，该公司2022财年第四季度营收为78.52亿美元，同比增长3.9%;净利润为5500万美元，与上年同期的6.07亿美元相比大幅下降91%。 奈飞第四季度营收基本符合华尔街分析师预期，每股收益则不及预期。从业绩展望方面来看，奈飞对2023财年第一季度营收的展望略微超出预期，但对每股收益的展望不及预期。 与此同时，奈飞第四季度全球新增流播放服务付费用户人数的增速同比有所放缓，但仍远超分析师此前预期。受此影响，在财报发布之后，奈飞盘后股价大幅上涨近7%。

　　财报发布后，奈飞执行主席里德·哈斯廷斯(Read Hastings)，联席CEO泰德·萨兰多斯(Ted Sarandos)，联席CEO格雷格·彼得斯(Greg Peters)，CFO斯宾塞·纽曼(Spencer Neumann)和投资者关系副总裁斯宾塞·王(Spencer Wang)等公司高管出席了随后举行的财报电话会议，解读财报要点，并回答美银分析师Jessica Reif Ehrlich提问。

　　Jessica Reif Ehrlich：公司今天宣布了重大的人事调整，能否请管理层谈谈相关决策过程?

　　里德·哈斯廷斯：说起来，公司上市好像就是昨天的事情，我们的发行价只有1美元左右，希望有听众现在还持有我们当时发行的股票。回顾公司的发展，管理层的三位成员和公司的众多优秀雇员见证了我们从最初的DVD租赁服务，发展到流媒体行业领先者，以及进入自制电影和剧集行业，成为游戏新军等等方面的进步。

　　我们目前已经拥有了超过2.3亿会员，作家Jim Collins或许不会称之为最好的情况，他可能会说这是一个很好的开始，这当然是一个非常不错的开始。我们的梦想就是让世界上所有的人都能在奈飞平台上找到他们喜爱的娱乐内容，简而言之就是娱乐全世界。我们三位成员合作已经有15年，解决各种各样的问题，如何推动公司的成长，所以我非常高兴能够实现这一接任。当然，整个过程是由董事会在十年前开始推动运作的，综合考虑了他们在各方面的才能，为其找到最合适的、最能贡献其才能的平台。大约两年半之前，我们走出了第一步，晋升泰德为公司的联席CEO，晋升格雷格为公司的首席运营官，这两位也带领公司取得了巨大的业务进展。此次的人事变动也是对于他们在公司过去几个季度表现的认可，对于这一变化，我也感觉非常不错。

　　公司的股价在过去的十年中取得创纪录的增长，我也知道管理层希望推动公司成长，并借以打破此前的股价增长纪录，我非常支持他们的想法，作为公司的执行主席，我也会尽力帮助他们，但是领导公司乘风破浪的主动权还是在他们手里，我知道他们已经摩拳擦掌，跃跃欲试，所以在当下的时间点做出这个决定是合适的。

　　Jessica Reif Ehrlich：我想这也是很长时间以来媒体报道中最为顺利的一次交接。也想请问泰德和格雷格，此次交接对于奈飞意味着什么，会否有策略上的转变?

　　泰德·萨兰多斯：首先，我在这里要感谢里德，无论是从个人角度还是职业角度而言，他都是我们可以信赖的对象，楷模，导师和朋友，在过去20年中，里德改变了我生活的方方面面，对于我和格雷格而言，很多方面也是难以望其项背的，幸运的是，联席制度让我们可以形成更多合力。里德的眼光放得比较远，所以他提到大约从十年前就开始考虑交接的问题，也非常慷慨地开创了联席CEO制度，并在两年半前正式宣布了这一决定，并且在之后的时间里，里德把很多日常工作交给我和格雷格。我同格雷格的合作也已经有15年的时间，不过尤其是最近两年半的时间里，我们形成了彼此信赖，尊重和互补的关系，很多方面的合作关系同我和里德的关系是一样的。我相信这种联席CEO制度能够推动公司更快发展，通过互相督促，讨论来解决公司可能出现的问题，实现更高程度的发展，所以这是非常不错的进展。也回应你的评论，没错，我们的管理层非常稳定，所以交接才会比较平顺，也是由于此前我们共同奠定了非常不错的基础和企业文化，能够共同应对各种复杂变化，正如你在过去一个季度看到的情况，我们成功应对了各类情况。对格雷格，我想说我非常高兴同你合作，对里德，我想说感激不尽。

　　格雷格·彼得斯：谢谢泰德，非常高兴接任公司的联席CEO，也非常荣幸能够和这样一群优秀的人合作，共同管理奈飞。我非常赞同泰德的看法，在过去一两年时间里，我们的合作非常愉快且收获满满，能够同泰德合作我也感到非常自豪，我们之间形成了技能，观点，看法角度等方面的互补，共同应对不同情况，推动我们成功合作的内生动力就是促进业务增长，服务会员。

　　我们对于过去一年中公司的增长，以及新一年的成长态势非常自豪，我们也会沿袭里德所提出的追求卓越的精神。回应你的问题，在策略和文化方面，我们不会有大的变化，我同泰德会通力合作，延续公司一脉相承的策略，应对市场出现的各类情况，适时做出相应变化，但是我们没有酝酿你所提到的那种程度的变化。

　　Jessica Reif Ehrlich：一个问题问给你们三个人。我想最近比较热的一个言论，就是约翰·马龙(John Malone)提到的“股东应该给里德·哈斯廷斯建一个大大的纪念碑。”约翰·马龙和鲁珀特·默多克(Rupert Murdoch)在过去几十年中打造了全世界最大的媒体集团，也是全球少有的具有超凡远见的CEO之一，也在各自公司中持有大量资产，奈飞也可以称为全球最具影响力的媒体公司之一，未来五年，公司的目标是什么?是变得更大，还是坚持现有路线?

　　泰德·萨兰多斯：现在和未来一定会发生就是消费者向流媒体的转移，他们在家里观看内容的方式，通过互联网为其提供点播服务，摆脱线性电视系统的束缚，这是业务形式的根本性转变，是适应消费者习惯变化的必然之举，也是我们从十年前开始做原创内容就一直遵循的规律。用户第一的原则让奈飞受益颇丰，让用户能够以最便利的方式观看内容就是这一原则的核心。当然我们此前的业务发展也是公司发展到今天的强大基础，我们关注的依然是消费趋势，这一原则不会发生任何变化，我们反复提及这些东西，但是大家需要注意的是，向流媒体转移的趋势其实才刚刚开始，在美国市场，我们只占电视总观看时间的8%，即使是在像美国这样我们的业务已经发展非常成熟的市场，未来的增长潜力依然还很大，用户第一是我们前行的最终指引，也是我们最大的受益因素，促成了公司今天的发展。

　　格雷格·彼得斯：我们所坚持的原则推动了公司的不断壮大，服务更多用户，为其创造更为超乎想象的，优质的娱乐内容，我们认为我们可以在观看时长和文化影响方面做得更多，包括《星期三》(Wednesday)，《怪奇物语》(Stranger Things)在流行文化方面产生的影响，也将为公司创造更多营收和利润，对此我们非常期待。

　　Jessica Reif Ehrlich：公司在2022年出现的付费用户减少，以及相关的市场反应或者价值重置，同2015年8月迪士尼(99.08, 0.04, 0.04%)时任CEO Bob Iger发表关于付费电视订阅用户数下降，迪士尼ESPN频道受到冲击时类似。对于迪士尼而言，将ESPN Plus打造为一个体育流媒体巨头尚待时日，甚至永远也无法在盈利能力方面超越ESPN。奈飞的转型似乎更为关注业务类型的多元化，拓展各种内容类型，挺进游戏，健身，直播等领域。针对这两次具有重要意义的，华尔街从对于用户数向利润水平的关注转移，管理层观察到怎样的相似点和不同点?

　　格雷格·彼得斯：我觉得这是两个非常不同的情况，在目前的情况下，我们需要延续流媒体业务上的核心模式，同时提升在各个维度的执行效果。所以无论是Bela(全球电视主管Bela Bajaria)还是Scott(全球电影主管Scott Stuber)，都在带领团队不断制作新的内容，我们也在持续沟通内容的营销，完善内容体验，商业模式创新，还有一大部分工作就是如何将核心模式更好地执行，包括从传统业务转型中需要考虑的模式问题，做好这个阶段的准备便有可能在未来收获。我们也将努力开拓未来增长的可能，并挖掘实现盈利的机会。

　　泰德·萨兰多斯：我没有看出有哪些类似之处，我们认为这一业务应当专注于用户参与，实现盈利和创造营收，这几个方面都将出现改善，同我们在内容方面的执行能力息息相关。好的内容效果就能推动业务的增长，所以我们努力提升用户参与，推动盈利增长和创造更多营收。从7月起也出现了一件非常有意思的事情，《怪奇物语》第四季创造了一系列的市场现象，这让我们能够为用户提供更多内容以外的东西，之后还有《非常律师禹英禑》(Extraordinary Attorney Woo)，也在包括韩国在内的整个亚洲市场取得了巨大的成功，当然在美国培养了一大批粉丝，还有《海兽猎人》(The Sea Beast)，我们有史以来最大制作的动画电影，以及《紫色爱恋》(Purple Hearts)和《灰人》(The Gray Man)，是奈飞平台有史以来观看次数最多的电影。进入8月之后，我们还上线了《睡魔》(The Sandman)，《好想做一次》(Never Have I Ever)第三季，《眼镜蛇道馆》(Cobra Kai)第五季和《茜茜皇后》(Empress);《赛博浪客》(Cyberpunk)是一部由史上最为叫座的游戏改编而成的动画剧集;还有《毒枭》(Narcos)，《怪物：杰夫瑞·达莫的故事》(Monster： The Jeffrey Dahmer Story)，Ryan Murphy执导的《窥视者》(The Watcher)，由 Ed Burger执导的《西线无战事》(All Quiet on the Western front)，今天更高成为英国电影学院奖史上获提名最多的非英文电影，Millie Bobby Brown主演的《福尔摩斯小姐2》(Enola Holmes 2)也取得了巨大成功。这些作品将陪伴用户一直到1月份，本月结尾还会有由Eddie Murphy和Jonah Hill主演的《你们这些人》(You People)，可能很多平台一整年都不会有奈飞一个月的优质内容多，我们的能力就体现在这些方面，而且能够持续不断地为用户提供令人惊艳的作品。

　　斯宾塞·纽曼：我补充一点。我觉得两者之间从根本上存在不同，对于你举的关于ESPN的例子，那是行业出现的根本性变化，数以亿计的付费电视用户不再续费，每年有接近10%的用户数减少，这是方向性的趋势，是核心分发平台的缩小，我们在财报中也做了一些介绍，也就是从线性电视到流媒体的转换。目前即便是流媒体最发达的市场，其市占率也不超过40%，在很多国家，市占率只有不到5%，或者10%，所以未来的增长潜力很大，我们将致力于业务的增长来顺应这个趋势，在竞争激烈的环境中持续创新优化服务。我们在去年的订阅用户数下降是短期的限制因素，市场是巨大的，而且在不断增长，而ESPN的转变是长期的限制因素。

　　Jessica Reif Ehrlich：下面谈谈公司短期和中期增长驱动力的问题。先说说更高，公司的广告平台刚刚开放两个月的时间，就已经将部分收入返还给客户，从一个侧面体现了该服务供不应求的情况，管理层此前提到了该业务的发展需要循序渐进，目前的情况是否符合此前的预期?

　　格雷格·彼得斯：没错，刚刚推出两个月的时间，最难的阶段也是起始阶段，无从判断发展的走势，现在也还是初期，不过我们已经学到了很多东西。首先也是最重要的，我们的推出过程非常快，技术方面也没有出现问题，产品体验非常不错，微软和奈飞团队为此付出了巨大努力，呈现的结果也是好的。第二，在用户参与度方面，我们观察到，订阅带有广告套餐的用户参与同订阅免广告套餐的用户参与基本相当，我们认为这是很好的指标，说明我们的产品体验比较理想，甚至比我们建模的还要好，开了一个好头。再者，我们所观察到的广告套餐的营收转化率和增长率都很不错，原因是这部分用户都是平台的新用户，我们的定价也不高，比如美国市场定价为6.99美元，德国为4.99欧元，这有利于做大广告套餐的规模，也有利于整体业务的增长，我们期待该业务在今年全年持续增长。营收转化率同公司其他套餐相比，属于中位水平，也是业务健康的指示，表明对其他业务发展的补充作用，且能够满足不同消费群体的需求。

　　还有一点比较重要，那就是对于投资者而言，我们所观察到的从高价格套餐转换到低价格套餐的例子，没有预期的那么多，我们所计算的单位经济效益也仍然维持在相当不错的水平。关于初始阶段的一些进展，我可以介绍的就是这么多，我们希望通过努力，能够更快地走出初始阶段，进入到下一个阶段，需要做的工作还很多，包括在广告交付效果技术上的优化和衡量方法，我们也已经取得了一些进步，后面一两个季度有更多工作要做。还有投放精准度方面的提升，为用户提供相关度更高的广告内容，为客户创造更大价值，以及为客户提供更为多样性的选择。在细节方面，我们也总结了很多需要改进的地方，包括如何同微软合作提升广告销售额，优化运营流程，更好满足客户需求，增加客户数量。服务上的持续提升将保证未来优质的发展前景，我们的基础优化也将持续数年时间，这同我们在流媒体业务发展初期所做的事情是类似的。

　　里德·哈斯廷斯：斯宾塞和格雷格，你们两位能不能谈谈Hulu的广告业务，他们的广告业务推出比我们早十年，我们大约需要多久在所有关键指标上超过他们?

　　斯宾塞·纽曼：没错，Hulu的广告业务推出要比我们早，我们不知道他们推出该业务的具体原因是什么，但我们了解到的是，Hulu平台约有一半的会员购买的广告套餐，每年可以为其创造数十亿美元的收入，而且该套餐只在美国市场提供。相比而言，奈飞业务的渗透率和用户参与度都更高。格雷格刚才对我们的业务也做了介绍，包括广告套餐的用户参与度，变现率方面的表现，单位经济效益表现，以及相比免广告套餐的优势，助力扩大业务规模，为会员提供更多选择。我们也预计无论是美国市场还是其他地区市场，注册量都会提高。

　　我也希望强调的一点是，该业务还处于起步阶段，未来多年我们都会持续关注，可能第一年做得仍然不会有Hulu大，但是通过几年的努力，希望我们能追上Hulu的广告业务规模，而且如果广告业务不能为公司营收创造有意义的贡献，我们从一开始也不会进入这个领域，2022年，我们的年营收在320亿美元左右，未来广告业务的贡献至少将达到10%，而且随着时间推移，这一比例还会继续扩大。