首创证券：光峰科技技术壁垒高筑 车载业务蓄势远航

　　日前，首创证券发布针对光峰科技，题为《技术壁垒高筑 车载业务蓄势远航》的深度报告，主要观点如下：

　　底层专利布局为公司提供长远发展的奠基石

　　2007 年，光峰科技首创ALPD半导体激光光源技术，同时围绕该技术架构布局关键专利，该技术既解决了激光发光易造成的散斑，同时仅使用蓝色激光又大大降低了光源成本。公司在技术上不断突破，ALPD5.0 已实现产品化，且有望通过突破现有显示架构继续降低激光系统的成本。凭借激光技术专利领先布局，公司在激光显示领域具备较高的话语权与议价能力。

　　B 端市场为业务基本盘，为公司稳健发展保驾护航

　　发展之初，借助合作伙伴在渠道端的专业优势，光峰科技迅速打开B 端市场，并将业务逐渐拓展至影院、商教、工程领域，2022 年三者合计收入占比近三成，且公司在影院光源业务领域市场份额持续保持行业第一。其中1)2022年影院租赁服务业务占比约10.6%，影院客流恢复带动该业务逐步恢复至前期高位;2)2022 年专业显示投影机业务占比约17.1%，受双减影响商教业务规模收缩，但工程机应用场景持续拓展，工程业务规模稳健增长。从盈利角度看，近年来公司专显投影、影院租赁业务毛利率分别维持在40%/60%以上的高位(剔除疫情影响年份)，长期来看公司B 端市场有望重塑发展活力，且凭借高毛利优势为公司保驾护航。

　　C 端自有品牌持续拓展，车载领域前景广阔

　　2016年光峰科技与小米合资成立峰米科技并控股，切入家用市场并迅速发展，截至2022 年公司激光电视与智能微投业务体量合计占比约42%，且光峰自有品牌正大力拓展，2022 年峰米自有品牌收入同比约+37%，2022/2023H1 占峰米科技总营收已提升至66%/78%。另外，公司坚持核心器件供应商战略定位，在AR、车载等新领域的应用正逐步兑现，自2022 年9 月，公司陆续收到系列车企的《开发定点通知书》，将成为其车载光学部件的供应商，为其提供智能座舱显示产品，截至2023 年9 月，公司车载业务三大产品线均获得头部车企定点，未来有望创造新的业绩增量。