石头科技遭小米背景股东再次减持 观察：失去了成长性预期

　　家电消费网1月17日讯     昨天，石头科技(688169)发布公告显示，顺为、金米、丁迪等三名股东计划减持公司股份，其中具有小米公司背景的顺为、金米合计减持比例不超8%。

　　顺为、金米、丁迪三名股东目前均为公司持股5%以上股东，在未来6个月内均计划拟通过集中竞价、大宗交易或询价的方式减持公司股份。

　　对此，产业分析师认为，石头科技遭到小米背景的股东再次减持，是其业绩增长已经失速。

　　据了解，从2021年6月以来，石头科技的股价下跌已超过七成，从最高的1061.58元/股，大幅跌落至如今的股价在每股300元左右水平，市值已不足300亿元。

　　石头科技去年第三季度增长已经失速。其三季报显示，2022年第三季度，公司实现营收14.69亿元，同比下降0.65%。

　　石头科技不仅营收增速失速，盈利能力也开始大幅下降。根据石头科技披露的三季报显示，公司实现归母净利润2.38亿元，同比下降34.54%;实现扣非后归母净利润2.70亿元，同比下滑15.29%。2022年前三季度公司实现营收43.92亿元，同比增长14.78%;实现归母净利润8.55亿元，同比下降15.85%;实现扣非后归母净利润8.58亿元，同比下滑3.93%。

　　公司盈利呈现持续下滑态势。2021年一季度、半年报、三季报和年报，石头科技的净利润分别为3.15亿元、6.52亿元、10.16亿元和14.02亿元，分别较上一年同比增长150.81%、41.57%、12.98%、2.41%，净利润增速呈持续下滑态势。从2021年年报至2022年上半年，石头科技的净利润增速已不超10%。

　　对于业绩“失色”，石头科技在公告中归因为市场拓展与海外宏观因素冲击等影响，即净利润下滑源自公司为进一步拓展海内外市场导致销售费用增长较多，具体包括广告及市场推广费用、销售部门薪酬费用增加;此外，今年全球通货膨胀导致的远期锁汇产生的损益减少也是一大关键原因。

　　产业观察家认为，石头科技业绩增长失速只是果，真正的原因是其有三大困境。

　　其一，公司自身模式“缺陷”。由于自身团队基因等问题，公司推出新品的节奏相比竞品存在“慢半拍”。在云鲸J1成为爆款后，科沃斯(603486)迅速跟进扫拖产品，在2021年2月发布科沃斯N9+，使用了视觉导航VDS而非LDS。而石头科技的扫拖产品G10直到9月才推出，导致石头科技2021年半年报的业绩不及预期。2021年，在中国扫地机器人线上市场零售份额占比中，云鲸反超石头科技，成为线上市场占有率排名第二的品牌。

　　其二，公司正在遭遇去小米化阵痛，销售费用激增。上市成功后，石头科技在逐渐“去小米化”。2019年到2021年，石头科技自有品牌销售额占比分别为65.73%、70.72%和98.8%。然而，随着失去小米“庇护”后，石头科技渠道销售费用激增。销售费用由2018年的1.63亿元大幅攀升至2021年的9.38亿元;销售费用率由2018年的5.35%上涨至2021年的16.08%。，2022年前三季度销售费用为7.88亿元，销售费用率进一步攀升至17.95%。

　　其三，外部竞争异常激烈，公司未来或将面临价格竞争等风险。石头科技2021年市场份额被云鲸反超后，2022年又扳回一局，呈现出“你追我赶”态势。这或间接说明这行业竞争异常激烈。值得一提的是，去年双十一前夕，扫地机器人各大厂商均通过优惠券等形式间接降价。据悉，双十一前夕，科沃斯、石头科技、云鲸、追觅、小米等品牌的扫地机器人都在集体促销，新品也不例外，多款产品标明“价格比618低”，700元、1500元、2000元的优惠满减券随处可见。

　　业内人士表示，扫地机器人产品平均毛利率高达50%左右，普通家电平均毛利率在20%左右，高于25%的都很少。预计未来两三年至少还有百分之二三十的降价空间。

　　此外，在面临外部环境需求放缓压力下，公司存货也在激增。石头科技存货由2021年的5.96亿元暴涨至10.49亿元。(段浅量)